Jak se podniky připravují na dopady obchodní války

Dopady obchodní války

Bojovný přístup prezidenta Trumpa k mezinárodnímu obchodu vyvolává nejistotu kolem globálního obchodu a zvyšuje poptávku po pojištění pohledávek, protože roste hrozba z neplacení. Nejnovější oznámení americké administrativy o clech, která zahrnují univerzální minimální clo a vyšší cla pro některé země, se ukázala být podstatnější, než se očekávalo.

Všechna dosud oznámená celní opatření na rok 2025 zvýšila průměrnou efektivní celní sazbu USA na úroveň výrazně nad 20 %, což je úroveň, která nebyla zaznamenána od počátku 20. století. Právě včera prezident Trump vyhlásil dočasné zastavení cel pro řadu obchodních partnerů, kteří nereagovali protisankcemi. Naopak Číně, která odvetná opatření přijala, se cla zvýší na 125 %. Další kroky v obchodní politice zůstávají stále nejisté.

Vyhlídka na prodloužení obchodní války vrhá stín na několik odvětví, která pravděpodobně pocítí mnohem závažnější následky než širší makroekonomické dopady.

V celosvětovém měřítku jsou nejzranitelnější odvětví s dlouhými dodavatelskými řetězci, které překračují mezinárodní hranice. Patří sem strojírenství, u něhož se v letech 2025 a 2026 očekává o 5 p.b. nižší růst, motorová vozidla (-4 p.b.) a elektronika (-3,3 p.b.). Odvětví orientovaná na domácí trh jsou od obchodní války izolovanější, například potravinářství a výroba nápojů. Tato odvětví však budou stále čelit rostoucím nepřímým rizikům, jako je snížená domácí poptávka v prostředí vyšších cen a zhoršeného sentimentu, které se projeví až za delší dobu. V souladu s tím zaznamená globální potravinářský a nápojový sektor do konce roku 2026 nejméně o 0,7 procentního bodu nižší růst. Vysoká nejistota a investiční zátěž budou rovněž brzdit růst o více než 3 procentní body.

Prezident Trump přešel k protekcionismu s takovou rychlostí a silou, že se vývozci zmátořili a ekonomičtí prognostici se snažili aktualizovat své předpovědi. Mezera mezi hrozbou a akcí, kterou podniky obvykle využívají k tomu, aby se zásobily zbožím ohroženým cly, je naprosto nepatrná. V reakci na to se podniky obrátily na sektor pojištění pohledávek, aby si zajistily jistotu ve velmi nejistém světě. Pojišťovny očekávají v první polovině roku 2025 výrazný nárůst poptávky, a to zejména po pojištění krátkodobých rizik. Geopolitické napětí a nestálost americké administrativy však ztěžují předvídání dlouhodobějších trendů a mnoho pojistitelů se připravuje na rostoucí vlnu pojistných událostí v souvislosti s nárůstem počtu insolvencí.

Trumpova prohlášení ovlivňují vyhlídky na růst

Vyhlídky na růst obchodu byly oslabeny ostrým protekcionistickým postojem Washingtonu. Podle vlastních prognóz společnosti Atradius by měl růst světového obchodu v letech 2025 a 2026 dosáhnout 2,5 %, což je méně než 3,3 % a 3,0 %, které jsme předpovídali v prosinci.

"Čas na dodatečné obchodování před zavedením cel, které může dočasně zvýšit obchodní čísla, téměř nenastal. Začátek roku 2025 byl pro dovozce a vývozce závratný," pokračuje Lorié.

Přímé dopady cel jsou jen částí příběhu. Jak cla, tak hrozba cel ovlivňují podnikatelskou důvěru a s ní i investiční strategie. Je mnohem méně pravděpodobné, že podniky budou riskovat velké kapitálové výdaje kvůli budoucí poptávce, která je v nejlepším případě velmi nepředvídatelná. Otřesy způsobené cly jsou cítit v celé ekonomice. Dovozní cla působí inflačně, což znamená, že centrální banky budou pravděpodobně déle udržovat vyšší úrokové sazby, což zvyšuje náklady na podnikání. Rostoucí náklady a podnikatelská nejistota zatěžují důvěru spotřebitelů a poptávka tím nevyhnutelně ochabuje. 

„I když je výchozí situace pro každou ekonomiku v obchodní válce jiná, dopad výměny cel je v podstatě vždy stejný,“ říká Lorié.

Problémy, které jsou způsobené cly, platí obecně pro všechny účastníky obchodní války stejně, ačkoli role dolaru jako bezpečné měny může americké ekonomice poskytnout malou míru ochrany. Z dlouhodobějšího hlediska je těžké odhadnout, jak dlouho bude Trumpova administrativa ochotna udržovat vysoká dovozní cla tváří v tvář rostoucím cenám a zpomalující ekonomice, což by mohlo vyvolat odpor spotřebitelů.

Pojištění pohledávek: je to pojistka jako kanárek v uhelném dole?

Tváří v tvář této nejistotě se vývozci přirozeně obracejí na pojištění pohledveák, aby tím ochránili svoje obchodní aktiva. Podle nejnovějšího průzkumu z instituce Podnikatelská důvěra Bernské unie existuje silná důvěra v rostoucí poptávku po pojištění krátkodobých vývozních úvěrů v první polovině roku 2025, která je poháněna touto novou vlnou cel.

Tento názor podporují i naše prognózy ekonomického růstu. Předpověď růstu jsme sice snížili, ale světový obchod by měl stále překonat loňskou neuspokojivou hodnotu 1,8 %. Obchodní toky se sice mohou přesměrovat, což podpoří očekávání určitého silnějšího růstu, ale v krátkodobém horizontu budou podniky pravděpodobně i nadále obchodovat jen relativně volně. Budou se však stále častěji obracet na pojištění pohledávek, aby se tím ochránily před jakýmikoliv problémy s neplacením. Důvěra v pojištění pohledávek je velmi vysoká vzhledem ke schopnosti tohoto sektoru pomáhat pojištěným podnikům při vytváření komerčních kreditních rizik v době silných hospodářských otřesů.

Zároveň se začínají zvyšovat rizika vzniku škodních událostí. V průzkumu Bernské unie  (Berne Union Survey) zaznamenali upisovaté obchodních rizik indexové skóre 75,0 pro očekávaný vznik škodních událostí v nadcházejícím období. Skóre vyšší než 50 v předpovědi znamená, že hlášení škodních událostí poroste. Za zvláště riziková jsou považována evropská odvětví automobilového průmyslu, stavebnictví a komodit. Rostoucí počet škodních událostí jasně naznačuje, že obchodní prostředí se bude zhoršovat, počet nedobytných pohledávek vzroste a stejně tak poroste i počet insolvencí u firem a podniků.

„Podnikatelské neúspěchy byly v mnoha ekonomikách relativně vysoké již před posledními oznámeními o clech, což bylo způsobeno geopolitickým napětím a ekonomikami, které se snaží obnovit udržitelný růst, zejména v Evropě,“ říká Lorié. „Panují však obavy, že cla by mohla vést k nové vlně podnikatelských neúspěchů a ke zvýšení počtu škodních událostí u firem, které se potýkají se ztrátou svých příjmů v důsledku nezaplacení faktur.“

Opatrný přístup "počkej a uvidíš"

Skeptický postoj Trumpovy administrativy k vědeckým poznatkům o klimatu může dále omezit obchod se zbožím souvisejícím s přechodem na trvale obnovitelné zdroje energie. V takto chaotickém prostředí podniky stále více váhají, aby se zavázaly k  velkým obchodům, a často jen zaujímají opatrný přístup „počkej a uvidíš“.

Je však zřejmé, že protekcionistická politika Trumpovy administrativy v zásadě jen podporuje nestabilní globální obchodní prostředí. V reakci na to se vývozci obracejí k pojištění pohledávek jako ke klíčové strategii na zmírňování svých obchodních rizik. V dlouhodobějším horizontu se očekává, že rostoucí cla budou brzdit růst obchodu - a to i v souvislosti s obnoveným zaměřením Evropy, která zvýšila výdaje na obranu. S pravděpodobným nárůstem vzniku platebních neschopností (insolvencí) firem se zvyšuje riziko nesplacení pohledávek, ke kterému bude docházet s každou eskalací ekonomického střetu mezi světovými velmocemi.