Cla a náklady na pracovní sílu podkopávají Trumpovy ambice s továrnami

Na první pohled se zdá, že snahy prezidenta Trumpa o podporu návratu výroby do USA fungují. Prezident nedávno prohlásil, že USA přilákaly od jeho nástupu do úřadu nové zahraniční investice v hodnotě přes 12 bilionů dolarů.

To by byl pozoruhodný úspěch a ospravedlnění politiky, která kombinuje tvrdá cla s dvojí pobídkou v podobě deregulace a snížení daní. Realita je však složitější. Washington věří, že nastoluje éru rychlé reindustrializace, která znovu vyváží jeho obchodní vztahy se světem a přinese miliony pracovních míst zpět do amerického vnitrozemí. Ostatní si tím nejsou tak jisti.

Kritici tvrdí, že sliby investic nejsou investicemi, a panují pochybnosti o tom, co vlastně mnohé sliby učiněné korporacemi a vládami znamenají. A zatímco některé vysoce ceněné sektory pravděpodobně zaznamenají v příštím desetiletí rychlejší růst, významné překážky širšího cíle reindustrializace jsou ignorovány.

Trumpův efekt

Je třeba jasně říci, že nové investice v USA se rozhodně uskutečňují. V březnu oznámila společnost Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) investici ve výši 100 miliard USD do výroby polovodičů ve Spojených státech. Společnost Apple se zavázala k investici ve výši 600 miliard USD do domácí kapacity. Společnosti Ford, GM a Tesla rozšiřují své výrobní a montážní závody na baterie v USA.

Závazky v oblasti přímých zahraničních investic (PZI) rychle rostou. Zahraniční společnosti se od začátku druhého funkčního období prezidenta Trumpa zavázaly investovat v USA 236 miliard USD, což je o téměř 233 % více než ve stejném období za vlády prezidenta Bidena. Některé zahraniční vlády se navíc v rámci obchodních dohod zavázaly k významným investičním strategiím v USA. Výzkum Petersonova institutu pro mezinárodní ekonomiku (PIIE) naznačuje, že příliv PZI může letos dosáhnout 400 miliard USD, což je o 25 % více než v roce 2024, což je značná částka, i když nedosahuje Trumpových vysokých ambicí.  

Existují jasní vítězové. Letecký průmysl, farmaceutický průmysl a výroba polovodičů pravděpodobně v příštích několika letech těžit z urychleného růstu. Osobní zásah prezidenta může být neomalenou, ale účinnou zbraní. Nedávná cesta Trumpa na Blízký východ skončila rekordní objednávkou 210 letadel Boeing od společnosti Qatar Airways v hodnotě 96 miliard dolarů. Zároveň jeho „Big Beautiful Bill“ obsahuje pobídky pro společnosti, které se usazují v USA, v podobě výdajů na výzkum a vývoj, odpočtů úroků a dalších výhod.

Méně, než se na první pohled zdá

Impozantně znějící čísla v titulcích však nevypovídají o celé situaci. Obchodní partneři, včetně EU, Japonska a Jižní Koreje, využili investiční sliby k zajištění výhodnějších obchodních dohod s Washingtonem, ale co tyto sliby ve skutečnosti znamenají, je otázkou. Japonsko oznámilo, že zřídí investiční fond ve výši 550 miliard USD, zatímco EU navrhla, že evropské podniky investují 600 miliard USD do operací v USA. Společnosti se také pokusily Trumpa uklidnit – viz Apple výše – slibem vyšších investic v USA.

Podívejte se na podrobnosti a možná zjistíte, že není vše tak, jak se na první pohled zdá. „Sliby nejsou totéž jako skutečné investice – ať už ze strany vlád, obchodních bloků nebo podniků,“ říká Dana Bodnar, ekonomka společnosti Atradius. „Existují nejednoznačné časové rámce a podmínky, které je třeba splnit. Navíc některé sliby jsou v podstatě přejmenováním již probíhajících investic: až 70 % nedávných investičních slibů se do značné míry překrývá s předchozími plány, takže nejsou motivovány současnými obchodními politikami.“

Zatímco prezident chválí úspěch cel a obchodních hrozeb, ekonomové tvrdí, že nedávný boom ve výstavbě továren v USA je z velké části výsledkem pobídek obsažených v předchozích iniciativách, jako je zákon o snížení inflace (IRA) a zákon CHIPS.  

Tyto iniciativy přinesly obrovské investice do odvětví, která dosud měla v USA jen malý podíl, včetně baterií, generátorů obnovitelné energie, zpracování kritických minerálů a špičkových polovodičů. Tyto investice nadále přinášejí dividendy, i když zelené prvky jsou nyní ohroženy klimatickým skepticismem v Trumpově Republikánské straně.

Stávající hráči posílili, ale návrat výroby do USA je nepravděpodobný

Naopak, současná kombinace obchodních politik USA může být pro vyhlídky amerického výrobního průmyslu stejně tak překážkou jako pomocí. Předpokládaný růst v příštích pěti letech se pravděpodobně omezí na několik zavedených odvětví a v některých případech k němu dojde spíše navzdory zásahům Washingtonu než díky nim.

IRA a CHIPS vytvořily nové výrobní kapacity a jedním z faktorů společným pro všechna odvětví, u nichž se předpokládá růst, je významná stávající domácí stopa. Jinými slovy, současná politika upřednostňuje odvětví, která již mají silné zastoupení v USA. Je mnohem méně pravděpodobné, že dojde k širšímu návratu odvětví, která z velké části opustila USA jako výrobní základnu..

„USA již mají silnou pozici v odvětvích, jako jsou high-tech výrobky, farmaceutický průmysl a letecký průmysl, a právě tato odvětví zaznamenají v příštích několika letech nejvyšší růst,“ říká Bodnar. „Tato odvětví již mají solidní obchodní důvody pro výrobu v USA a nyní mohou využít celní politiky nebo daňových úlev k rozšíření svých operací v USA v střednědobém až dlouhodobém horizontu. Pro odvětví, která nemají silné zastoupení v USA, může být současná kombinace politik ve skutečnosti pro investice demotivující .“

Jedním z evidentních odrazujících faktorů je nejistota vyvolaná nevyzpytatelnou celní politikou, která zase odrazuje od dlouhodobých investic. Nejnovější údaje o fixních soukromých investicích (FPI) ukazují ve druhém čtvrtletí roku 2025 meziroční pokles o 3,9 %.

Vysoké mzdy a zvýšené náklady

Cla nejenže vyvolávají nejistotu, ale také zvyšují náklady podniků, které musí dovážet materiály a komponenty. To zahrnuje výrobní vstupní náklady a náklady na stavební materiály a stroje potřebné k založení nových továren.

Trumpova politika může aktivně působit proti jeho ambicím i jiným způsobem. Odvětví náročná na pracovní sílu budou mít pravděpodobně potíže najít potřebné pracovníky za mzdy, které by zajistily konkurenceschopnost amerického výrobního průmyslu. Nedostatek pracovních sil a nedostatek kvalifikovaných pracovníků ve stavebnictví a průmyslu se ještě zhoršuje díky dobře známým snahám vlády omezit migraci.

„V odvětvích, která jsou závislá na málo placených pracovnících, nejsou současná cla dostatečně vysoká, aby americké výrobky byly cenově konkurenceschopné s výrobky z většiny asijských zemí,“ říká Bodnar. „V případě oděvů například současné celní sazby sníží cenovou výhodu triček vyrobených v Číně, ale ne těch vyrobených ve Vietnamu, Pákistánu nebo Bangladéši.“

Celkově se domníváme, že současná kombinace opatření s velkou pravděpodobností nepovede k širokému oživení amerického zpracovatelského průmyslu, zejména v odvětvích náročných na pracovní sílu. Ačkoli cla a pobídky podpoří některé odvětví s vysokou přidanou hodnotou, pro ty, které nemají silné zastoupení v USA, zůstává příliš mnoho strukturálních překážek. Navíc mnoho amerických společností, které vyrábějí v zahraničí, se zaměřuje spíše na zahraniční trhy než na export zboží zpět do USA.

Výsledkem je, že očekáváme růst průmyslové výroby o 0,1 % v roce 2025 a -0,9 % v roce 2026, což je mnohem méně než naše prognózy z prosince 2024 (před inaugurací) ve výši 1,7 % a 2,6 %, což naznačuje utlumené investiční prostředí pro většinu odvětví.
  

Určitý pokrok ve výrobě – ale žádné znovuzrození

Vznikající obraz je složitý. Trumpova administrativa dosáhla určitého úspěchu v přesvědčování obchodních partnerů a nadnárodních korporací, aby investovaly do amerického výrobního průmyslu, i když přínosy budou většinou omezeny na odvětví, která jsou v zemi již dobře zavedena.

Cla pomohla zajistit investiční přísliby, i když ty nejsou vždy takové, jaké se zdají. Pomohly pobídky a Trumpův jedinečný prezidentský styl možná přinesl určitý obchodní úspěch.

Zároveň však Trumpova cla přispěla k vytvoření nepředvídatelného ekonomického prostředí, které ztěžuje dlouhodobá investiční rozhodnutí. Mnohé podniky čekají, až bouře pomine. Nedostatek účinné strategie v oblasti práce a aktivní odrazování od imigrace snižují atraktivitu USA jako základny pro průmyslová odvětví náročná na pracovní sílu, což je nešťastný vedlejší efekt pro vládu, která slibuje návrat milionů pracovních míst v továrnách.

Zjednodušeně řečeno, politiky vlády se navzájem ruší. V příštích letech dojde k pokroku v americkém zpracovatelském průmyslu, který bude do značné míry podnícen stávajícími iniciativami a expanzí zavedených odvětví. Sen o rozsáhlé reindustrializaci však stále zůstává v nedohlednu.